Comme beaucoup de grands groupes industriels, Arkema s’organise pour faire face à la crise sanitaire. Avec un certain succès au demeurant. Certes, sa production tourne au ralenti en ce moment alors que quelques-uns de ses sites ont réduit leur activité. Pour autant, la direction du groupe assure qu’aucune usine n’est à l’arrêt. Bravant les problèmes d’approvisionnement et de confinement, le chimiste parvient donc à assurer la continuité de son exploitation, ce qui relève de la gageure. L’impact de l’épidémie sur ses résultats sera ainsi modéré. Pour l’heure, ses dirigeants évoquent un manque à gagner de 40 à 50 millions d’euros au niveau de l’excédent brut d’exploitation pour le premier trimestre. Cela représente près de 3% de l’excédent brut d’exploitation dégagé l’an dernier. Quant aux ambitions à moyen terme, elles ne sont pas remisées au placard, loin de là. En pleine crise sanitaire, Arkema s’est même permis le luxe de présenter la semaine dernière sa nouvelle feuille de route. Dans les cinq années à venir, l’ancienne filiale de Total va aller au bout de la logique de recentrage initiée depuis son émancipation du géant pétrolier en 2006. L’objectif affiché est de devenir le leader des matériaux de spécialités, d’où il tire déjà les quatre cinquièmes de ses revenus. De quoi achever d’améliorer son profil en Bourse, en confortant son nouveau statut de valeur de croissance.

Catalyseurs identifiés pour l’après-confinement

Cela signifie que d’importants arbitrages vont être réalisés sur le périmètre. D’ici à 2014, Arkema entend se séparer de ses activités cycliques comme le verre acrylique, certains gaz fluorés utilisés pour la climatisation et la réfrigération, ou encore d’une partie de la branche acryliques en Asie. Ces métiers représentent environ 1 milliard d’euros de chiffre d’affaires. Dans le même temps, le groupe de Thierry Le Hénaff va sortir le carnet de chèques pour effectuer des emplettes sur les activités de spécialités jugées stratégiques. Avec la combinaison de ces différentes initiatives, le chiffre d’affaires devrait être porté dans une fourchette de 10 à 11 milliards à horizon 2024, contre 8,7 milliards de revenus réalisés l’an dernier. Cette montée en puissance aura des effets vertueux sur la profitabilité : à l’achèvement du nouveau plan stratégique, Arkema devrait être en mesure de dégager une marge brute d’exploitation de 17%, soit 1,2 point de plus qu’aujourd’hui. L’amélioration de la génération de cash devrait aussi se traduire par un coup de pouce sur le retour aux actionnaires. En clair, le taux de distribution va passer en cinq ans de 33% à 40%. Alors que le rendement est d’environ 4% actuellement, la question du niveau du dividende constitue un catalyseur certain pour le titre. L’autre levier d’appréciation est spéculatif. Des rumeurs émanant de la presse britannique ont fait état récemment de l’entrée au capital d’Arkema du fonds activiste Elliott. Cela pourrait contribuer à l’accélération des décisions stratégiques, sachant que le capital est aujourd’hui totalement éclaté. Une prise de contrôle par un autre acteur de la filière ne peut être écarté.

Notre conseil : le dossier Arkema constitue une bonne piste de valeur industrielle à mettre en portefeuille en cette période de crise. On placera un ordre d’achat à 61 euros en misant sur le moyen terme. Code Isin : FR0010313833.