Vers une amélioration de la marge d’Oeneo
Pénalisée l’an dernier par l’inflation du prix des matières premières, cette très belle affaire familiale de bouchons et de tonnelleries a connu un dernier exercice mitigé. Mais un redressement est attendu dès cette année.
Nous revenons sur le titre Oeneo dont le cours de bourse a peu varié depuis notre « conseil du jour » du 3 juillet à 10 euros. Rappelons que cette très belle affaire familiale (62,49% du capital détenu par la famille Heriard Dubreuil) évoluant dans la filière vitivinicole a connu un dernier exercice 2018/2019 clos fin mars difficile. Celui-ci s’est soldé par un recul sensible de 3,6 points de la marge opérationnelle courante ressortie malgré tout à un niveau très correct de 15,1% d’un chiffre d’affaires en hausse de 7,9% à 268,2 millions. La société a payé un lourd tribut (20 millions après impôt) à la flambée du prix du liège dans le bouchage et du bois dans la tonnellerie. Fort heureusement, l’impact a pu être maîtrisé au niveau du bénéfice net par un recul limité de 5,1% à 25,3 millions.
Le nouvel exercice a bien démarré
Pour cette année, les mesures correctrices prises au second semestre du dernier exercice devraient produire pleinement leurs effets positifs dans un environnement plus favorable de détente des prix du liège. La société a ainis pu sur le pôle bouchage passer des hausses de tarif et optimiser sa structure de coûts et un rebond important de 4,7 points de la rentabilité de la branche a déjà observé d’un semestre sur l’autre sur le dernier exercice. La tendance devrait s’amplifier cette année. Le nouvel exercice 2019/2020 a bien démarré avec une forte croissance organique de 13,4% du chiffre d’affaires à 68,3 millions au premier trimestre alimentée par les deux métiers, la tonnellerie profitant d’une base de comparaison peu exigeante. Le 5 novembre, l’activité du deuxième trimestre sera dévoilée et le risque de mauvaises surprises paraît limité.
Sur l’ensemble de l’exercice, le marché table sur une progression de 12% du résultat opérationnel courant à 47 millions à partir d’une hausse d’un peu plus de 7% du chiffre d’affaires à 282 millions. Quant au bénéfice net, il est espéré à 31,3 millions (en augmentation de 21,7%). Pour 2020, les premières trajectoires reflètent une croissance de 23% à 38,5 millions. Des hypothèses valorisées à 20,8 et 17,2 fois, ce qui n’est pas très cher au regard de la rentabilité élevée de l’affaire (10% après impôt) et de la solidité de sa structure financière (gearing limité à 17,5% des fonds propres).
Notre conseil : achetez Oeneo à 10 euros (code : FR0000052680) pour viser un objectif de cours de 12,5 euros.
Conseils sur Oeneo
Tous les conseilsOeneo, retour à la case départ
Cette très belle affaires familiale, présente dans la filière vitivinicole, est retombée en bourse à son niveau pré-OPA lancée en début d'année à 13,50 euros. Une opération jugée à l'époque peu généreuse par les actionnaires minoritaires. Marquée par la crise, l'année en cours s'annonce comme un exercice de transition avant un retour à la croissance dès l'an prochain. Une bonne occasion de redécouvrir le dossier.
Oeneo : vers un retour en grâce?
Le titre de cet acteur de la filière vitivinicole a décroché de son prix d'OPA de 13,50 euros lancée mi-février à la suite de l'apparition de la crise sanitaire. Le groupe vient de présenter des comptes annuels encourageants et se montre confiant pour limiter les effets de la crise.
Oeneo : le prix de l’OPA un peu chiche
Propriétaire de Rémy Cointreau, la famille Hériard Dubreuil propose 13,5 euros aux actionnaires de Oeneo pour leur racheter leurs actions et sortir le titre de la cote. Pas sûr que la prime de 12% par rapport au dernier cours de clôture avant l'annonce de l'opération suffise à emporter l'adhésion des minoritaires.
Visibilité confirmée pour Oeneo
Cet acteur mondial de l'industrie vitivinicole a délivré un solide chiffre d'affaires semestriel et confirme son objectif de progression de ses marges. Peu endetté et très rentable, Oeneo est un dossier familial de qualité.