Visibilité confirmée pour Oeneo
Cet acteur mondial de l’industrie vitivinicole a délivré un solide chiffre d’affaires semestriel et confirme son objectif de progression de ses marges. Peu endetté et très rentable, Oeneo est un dossier familial de qualité.
Recommandé sur ce site en « conseil du jour » le 30 octobre à un prix de 10 euros, Oeneo a publié son chiffre d’affaires du premier semestre. Comme anticipé, il se révèle de bonne facture et affiche une croissance organique de 9,4% à 143 millions alimentée par ses deux métiers : le bouchage en hausse de 11,1% à 92,1 millions et la tonnellerie dont les ventes ont progressé de 6,4% à 50,9 millions. Dans le détail, le bouchage est resté bien orienté au deuxième trimestre (+12,3% à 42,5 millions) grâce au succès du bouchon technologique DIAM (qui enlève le goût de bouchon) et à la revalorisation tarifaire passée l’an dernier pour absorber l’inflation des prix du liège. Dans la tonnellerie, en revanche, la tendance s’est stabilisée sur les trois derniers mois après avoir profité en début d’exercice d’une base de comparaison très favorable. Les fûts de grands contenants, le continent des Amériques (Etats-Unis et Argentine) et la très bonne campagne de Cognac en France ont constitué de puissants catalyseurs sur le deuxième trimestre pour la branche tonnellerie.
La perspective d’un rebond des marges dès le premier semestre
De quoi tenir un message optimiste sur les perspectives de l’exercice 2019/2020. Le groupe se montre confiant sur le redressement des marges dès le premier semestre et sur une croissance de ses deux métiers sur l’ensemble de l’année fiscale. L’augmentation des volumes dans le bouchage, l’effet mix-prix sur les deux activités de tonnellerie et de bouchage et le plan d’optimisation de la structure de coûts baptisé « Opticork » devraient faire levier. A noter que la détente des cours d’approvisionnement du liège (-10%) se fera surtout sentir au second semestre une fois que la société aura écoulé ses stocks constitués au prix fort. Le marché maintient ses hypothèses pour cette année d’un bénéfice net à 31,3 millions (en hausse de 21,7%) et pour cette année d’un résultat net de 38,5 millions (+23%). Elles sont valorisées à 20,8 et 17,4 fois, ce qui n’est pas très cher au regard de la rentabilité élevée (10% après impôt) de cette affaire familiale (contrôlée à 62,49% par la famille Heriard Dubreuil) et de la solidité de son bilan (l’endettement net n’excède pas 17,5% des fonds propres).
Aussi recommandons-nous à nos abonnés déjà en position sur le titre de le conserver. Les autres peuvent l’acheter à 10 euros.
Notre conseil : conservez Oeneo (code : FR0000052680) pour viser un objectif de cours de 12,5 euros.
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