Cet éditeur de solutions de dématérialisation des documents en mode cloud a encore accéléré l’allure au troisième trimestre. Les contrats signés ces dernières semaines et la position de trésorerie nette au bilan procurent au dossier une excellente visibilité qui justifie pleinement une prime boursière par rapport au marché.

Esker a le vent en poupe. Ses solutions permettant aux entreprises de dématérialiser leurs processus de gestion afin d’en améliorer l’efficacité et la visibilité et d’en réduire le coût (cela concerne les commandes d’achat, les factures fournisseurs, les commandes clients, les factures clients etc…) rencontrent un franc succès. Et sur ce créneau, Esker occupe une place très particulière dans la mesure où l’essentiel de ses interventions sont réalisées en mode SaaS, c’est-à-dire à distance et à la demande des clients. Une tendance de plus en plus plébiscitée par les entreprises. Raison pour laquelle le chiffre d’affaires d’Esker progresse à vive allure. Il a encore bondi de 17% au cours du troisième trimestre (+14% à données comparables), en marquant une accélération par rapport au premier semestre (croissance organique de 10%), grâce il est vrai à une base de comparaison moins difficile. La bonne nouvelle est que l’activité SaaS a représenté 85% des facturations. Cela se traduit par une fort niveau de récurrence et de croissance (+21% en organique) qui compense largement le déclin anticipé des ventes de licence classiques et des produits historiques, ces derniers ne représentant plus que 4% des facturations.

Autre sujet de satisfaction, la dynamique commerciale reste très soutenue comme en atteste le doublement des prises de commandes au troisième trimestre par rapport à la même période de 2016. Dans ces conditions toujours très favorables, la société peut confirmer ses objectifs annuels visant une croissance organique des ventes à deux chiffres. Cette croissance se révèle par ailleurs très rentable puisque Esker affiche une marge d’exploitation légèrement supérieure à 15% et une marge nette de plus de 11%. Une tendance appelée à se maintenir au regard de la belle visibilité sur l’activité (78% de chiffre d’affaires récurrent au troisième trimestre).

Le bénéfice attendu cette année, autour de 8,5 millions d’euros, en hausse de 35%, est capitalisé un peu plus de 30 fois, de sorte que le titre peut paraitre excessivement cher par rapport au secteur et au marché boursier en général. Cette prime parait malgré tout justifiée au regard des qualités de l’affaires et les récentes prises de bénéfice observée sur la valeur peuvent constituer une opportunité d’entrer sur le dossier, sachant par ailleurs que la société dispose d’un bilan extrêmement solide. Malgré l’acquisition d’un immeuble à Décines, dans la région lyonnaise, la trésorerie nette atteint encore 9 millions d’euros. Seul point à surveiller : les effets de change. Esker réalise en effet plus de 50% de son chiffre d’affaires en dehors de la zone euro, dont 40% sur le continent américain. Tout affaiblissement du dollar, comme c’est le cas aujourd’hui,  constitue un manque à gagner en termes de chiffre d’affaires et de résultats. Mais cette faiblesse peut devenir un atout si le dollar remonte, notamment dans la perspective d’un resserrement monétaire aux Etats-Unis.

Notre conseil : achetez Esker à 49,10 euros pour viser 57 euros. Code Isin : FR0000035818.