Ou s’arrêtera le titre Esker? Recommandé sur ce site le 24 avril en « conseil du jour » à 70,2 euros avec un objectif de cours de 80 euros relevé à 90 euros à l’occasion d’une analyse sur la valeur postée le 16 septembre, le titre de cet éditeur de logiciels de dématérialisation en mode cloud évolue à ses records historiques au-dessus du seuil des 100 euros. Il commence la nouvelle année sur les chapeaux de roue avec une hausse de 12% de son cours de bourse en l’espace de deux semaines. En cause, le groupe a de nouveau surpris favorablement le marché en dévoilant un chiffre d’affaires supérieur aux attentes. D’un montant de 104,2 millions, il reflète une croissance organique impressionnante de 18% sur l’ensemble de l’année dernière avec une accélération de 21% sur le quatrième trimestre. Une dynamique tirée par le succès des solutions de dématérialisation en mode Saas (paiement des logiciels en fonction de l’utilisation du client) sur lesquelles le groupe réalise désormais l’essentiel de son chiffre d’affaires (90%) et qui lui apportent une très forte récurrence (80% de son activité). Le business model est donc vertueux et très rentable. Malgré l’effort d’investissement pour structurer les équipes de la société et délivrer le carnet de commandes en forte augmentation, Esker devrait être en mesure d’améliorer d’un peu moins de 1 point sa marge opérationnelle courante autour de 14,3%. Le verdict sera rendu le 19 mars au moment des comptes annuels.

Une valorisation deux fois supérieure au ratio moyen

En attendant, la forte dynamique commerciale enregistrée l’an dernier permet au groupe de démarrer l’année avec un carnet de commandes en hausse de 41% et de disposer d’une excellente visibilité. De quoi tabler sur une nouvelle croissance à deux chiffres du volume de facturations espéré autour de 120 millions à taux de change constants (le groupe est sensible au dollar). A plus long terme, l’ambition est de parvenir de façon récurrente à délivrer chaque année une dynamique interne de l’activité de 20% assortie d’une marge opérationnelle courante de 15%. Le recours à des opportunités de croissance externe ne constitue pas une priorité pour le groupe qui en a pourtant les moyens avec un bilan vierge de dettes et doté d’une trésorerie nette de 20,2 millions. Reste que ces formidables atouts ont un prix. Et celui-ci est loin d’être donné à 49,1 et 46,2 fois les profits estimés sur le dernier exercice et pour cette année. Des ratios très exigeants deux fois supérieurs au multiple moyen de 26,2 fois des huit dernières années. 

Aussi convient-il pour nos abonnés non encore positionnés sur ce très beau dossier d’attendre un reflux significatif vers 80 comme point d’entrée. Les autres peuvent conserver bien précieusement leurs titres. 

Notre conseil : conservez Esker (code : FR0000035818) avec un objectif de cours de 120 euros.