Lancé le 13 juin à l’initiative de 248 parlementaires hostiles à la vente de la participation de 50,4% de l’Etat dans Aéroports de Paris, le projet de référendum d’initiative partagé sera clos le 12 mars prochain. Et l’issue ne fait plus guère de doute. Comme nous l’anticipions déjà dans une analyse sur la valeur du 21 novembre, les 4,72 millions de signatures requises auprès des électeurs ne seront pas atteintes. Au dernier pointage, elles s’élevaient péniblement à 1,02 million et il paraît difficile en à peine 40 jours de mobiliser encore 3,7 millions d’électeurs potentiels contre ce projet de privatisation d’ADP. Reste que le gouvernement Philippe n’aura pas pour autant les mains libres pour vendre tout ou partie des titres de l’exploitant des Aéroports de Paris (Charles de Gaulle, Orly, Le Bourget et un portefeuille de 12 autres plateformes par le biais de participations). La pression de la rue avec les gilets jaunes, la dégradation du climat social en France avec la réforme des retraites et l’incertitude autour des élections municipales du printemps ne constituent pas le cadre idéal pour que le gouvernement prenne le risque de soulever de nouveaux mécontentements. 

Vers un effet limité du coronavirus sur le trafic d’ADP

Dès lors, il nous semble que le titre ADP devrait continuer de manquer de ressorts en Bourse. Le groupe a dévoilé mi-janvier une évolution du trafic passagers décevante sur 2019. En hausse de 2,5% à 108 millions, la croissance du trafic s’est révélée inférieure à la fourchette de progression de 3% à 3,5%. La faute vraisemblablement à la fermeture au second semestre de la principale piste d’Orly et à la faillite de la compagnie Aigle Azur. Il faudra attendre le 10 février pour mesurer l’incidence du trafic sur les comptes du dernier exercice. Le marché table sur une croissance de 5,8% du chiffre d’affaires à 4,74 milliards mais sur un retrait de 7,6% de l’excédent brut d’exploitation à 1,81 milliard sans doute lié à la fermeture avant l’échéance de l’ancien aéroport d’Istanbul Atatürk par le gouvernement turc et pour laquelle ADP demande un dédommagement. Le bénéfice net est anticipé à 613 millions à un niveau comparable à celui de 2018. A noter que l’épidémie de coronavirus observée en Chine devrait avoir peu d’impact sur ADP en raison d’une exposition sur des plateformes aéroportuaires situées pour l’essentiel en Turquie, Afrique, Europe de l’est et Amérique du sud. Par ailleurs, le poids des passagers en provenance d’Asie-Pacifique dans le trafic d’ADP reste limité à 6,4%. Pour cette année, le marché anticipe un rebond de 6% de l’excédent brut d’exploitation et de 10% du bénéfice net.

Une hypothèse valorisée à 25,7 fois, ce qui nous paraît très correct et nous incite à continuer de rester à l’écart du dossier. 

Notre conseil : restez à l’écart d’ADP (code : FR0010340141)