Intégré le 9 novembre à notre sélection du « coin du spéculateur » à un prix de revient de 45,81 euros, le titre de ce leader français de l’informatique de santé est sous pression. Il revient à des planchers sur trois mois à la fois victime de prises de bénéfices dans le sillage du marché après un parcours très honorable depuis le début de l’année (+25%) et de la publication au troisième trimestre d’un chiffre d’affaires un peu faible. 

Même si la croissance de 8,5% reste solide, elle reflète un ralentissement de la dynamique (après une hausse de 13,4% au premier semestre) imputable à une performance moins forte de la branche de financement des équipements (+14,1% après une augmentation de 114,69% sur les six premiers mois). La faute à l’effet saisonnalité des mois de juillet et août au cours desquels l’activité a logiquement diminué pendant la période des vacances. La direction se veut très rassurante sur la poursuite de la montée en puissance de ce nouveau métier et les mois de septembre et octobre se sont révélés très satisfaisants. 

Sur les autres pôles d’activité, les solutions pour les maisons de retraite et autres établissements de santé (hôpitaux) profitent de l’intégration de la nouvelle filiale, Axigate, tandis que les solutions pour les pharmacies récoltent les premières retombées des contrats décrochés en Belgique (Multipharma et Coop).

Il n’y a donc pas lieu de s’inquiéter de la baisse du titre en Bourse, ni du ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires au troisième trimestre. La dynamique sur l’ensemble de l’exercice ne sera sans doute pas aussi forte qu’escomptée initialement mais devrait rester très solide de l’ordre de 11%. Nous réduisions à la marge nos estimations de bénéfices à 23 millions pour cette année et à 25 millions pour 2018. Elles sont valorisées à 28,5 et 26,2 fois. Des ratios élevés en absolu qu’il convient malgré tout d’apprécier au regard de la régularité des performances financières délivrées sur la durée par la société, de sa rentabilité très élevée (supérieure à 15% après impôt) et de la trésorerie nette espérée en fin d’année (56 millions) qui représente à elle-seule un peu plus de 8% de la capitalisation boursière. 

Notre conseil : conservez Pharmagest Interactive (code : PHA) pour viser un objectif de cours de 52 euros.