Une occasion manquée ! Akwel ne reprendra finalement pas le groupe Novares, spécialisé dans l’injection plastique pour l’automobile qui vient d’être renfloué par ses banques. Une opération qui aurait pu le faire à nouveau changer de taille avec un complément de chiffre d’affaires de 1,3 milliard d’euros, mais qui pouvait aussi comporter des risques dans une période incertaine. Mais rien de grave ! Akwel aura sans doute d’autres occasion à saisir dans les prochains mois car la crise ne manquera pas de faire des victimes dans le secteur automobile. L’équipementier familial présent dans le management des fluides et les mécanismes aborde de son côté cette période difficile en position de force. Au cours du premier trimestre, son chiffre d’affaires n’avait reculé que de 5,9% à données comparables pendant que la production automobile mondiale s’effondrait de 23,6%. Surtout, il a profité de cette situation pour serrer ses coûts, ce qui lui a permis de réduire sa dette de 24,2 millions d’euros par rapport à la fin de l’année dernier. Au 31 mars, l’endettement net est ainsi retombé à une dizaine de millions d’euros seulement, alors que les fonds propres dépassent 500 millions d’euros.

Bien entendu, le deuxième trimestre ne sera pas bon compte tenu de l’arrêt de la production automobile dans de nombreux pays pendant plusieurs semaines, mais l’activité a commencé à repartir en mai et le secteur automobile pourrait profiter de mesures de relances, notamment en France où le groupe a réalisé près de 30% de ses facturations au premier trimestre (25% en Amérique du nord et 15% en Asie). Nous tablons toutefois sur un net recul du bénéfice sur l’ensemble de l’année, autour de 27 millions d’euros (-55%) avant un rebond de plus de 40% en 2021 (38 millions). Ces estimations sont capitalisées respectivement 15 fois et 10,7 fois, ce qui reste très modéré en dépit du rebond de plus de 30% du cours de bourse intervenu sur un mois.

Regain d’intérêt des investisseurs pour les valeurs automobiles

L’an dernier, Akwel s’était hissé parmi les groupes les plus rentables de son secteur avec une marge opérationnelle de 8,4%, prouvant la qualité de sa stratégie et de la gestion familiale exercée par la famille Coutier. La société a aussi démontré par le passé sa capacité à rester structurellement profitable et à se désendetter même dans les situations les plus difficiles. Dès lors, la décote boursière par rapport aux fonds propres qui atteint encore 20% ne semble pas justifiée et le titre pourrait profiter d’un regain d’intérêt des investisseurs pour le secteur automobile. A noter que la solidité financière de la société lui permet tout de même de verser un dividende de 0,195 euro par action cette année (-35% par rapport à l’an dernier). Il procure un rendement de 1,3%, sans doute très perfectible à partir de l’an prochain.

Notre conseil : achetez Akwel à 14,5 euros pour viser 19 euros. Code Isin : FR0000053027.