Ce spécialiste de la logistique contractuelle revient à des niveaux de valorisation plus attractifs. Après un gros effort de structuration et d’investissements, les résultats devraient fortement rebondir en 2018. Le statut de valeur de croissance reste intact sur un secteur en pleine concentration./Chapo

Le dossier ID Logistics est bien connu de nos lecteurs puisque nous l’avionS intégré dans notre sélection du coin du spéculateur le 24 mai dernier à 134,61 euros pour le revendre à 154,8 euros le 5 octobre. Depuis notre arbitrage gagnant, le cours de bourse a rebaissé de plus de 15%. C’est une occasion intéressante pour se repositionner sur la valeur compte tenu de ses perspectives de croissance toujours fortes. Rappelons que ID Logistics est un groupe international de logistique contractuelle qui gère plus de 275 sites implantés dans 17 pays représentant près de 5,5 millions de m2. Il travaille pour les clients de la distribution, de l’industrie, de la santé et du commerce en ligne avec cette particularité de ne pas être propriétaire des outils de transport comme les camions. Le groupe est de création récente mais se développe très rapidement par croissance interne et par croissance externe. Au cours du troisième trimestre 2017, son chiffre d’affaires a ainsi encore progressé de 20,2% pour atteindre 328,6 millions d’euros. Même si l’on ne raisonne qu’à périmètre comparable, la progression ressort encore à 7,5%, ce qui est certes un peu moins élevé que la tendance du premier semestre, mais reste très satisfaisant. Notons que le groupe a arrêté 4 sites déficitaires en Espagne début juillet dans le cadre de sa revue de portefeuille liée à l’acquisition de la société Logiters, ce qui devrait avoir un impact positif sur la rentabilité.

Le deuxième semestre s’annonce donc plus favorable sur le plan des résultats alors que les marges de la première moitié de l’exercice ont été affectées par les importants coûts d’ouverture des nouveaux sites (31 au total) inaugurés en 2016. ID Logistics a aussi beaucoup investi dans l’innovation et la montée en compétence des équipes. Ces efforts porteront leurs fruits sur les prochains trimestres. Il faut aussi rappeler que les comptes du premier semestre intégraient des charges de restructuration de 3,2 millions d’euros dans le cadre de l’intégration de Logiters, ce qui avait entraîné à une forte chute du bénéfice à 0,6 million d’euros contre 6,5 millions un an plus tôt.

Un redressement des résultats devrait être perceptible sur la deuxième partie de cette année, qui devrait permettre une stabilisation par rapport à 2016,  mais c’est surtout l’exercice 2018 qui est porteur d’espoirs avec la perspective d’un retour à des profits beaucoup plus conséquents, de l’ordre de 30 millions d’euros pour un chiffre d’affaires de plus de 1,4 milliards d’euros. L’essor du e-commerce représente une belle opportunité pour le groupe au cours des prochaines années et l’on peut penser qu’une fois les efforts de structuration achevés et les nouveaux sites arrivés à maturité, les résultats pourront franchir de nouveaux paliers. Raison pour laquelle la valorisation peut paraitre un peu élevée aujourd’hui à près de25 fois les profits attendus en 2018, mais le multiple de capitalisation retomberait déjà autour de 20 fois dès 2019.

Au regard d’une situation financière maîtrisée (l’endettement ne représentait qu’une fois l’excédent brut d’autofinancement avant l’acquisition de Logiters), ID Logistics peut aussi se permettre de poursuivre ses acquisition pour conforter sa croissance.

Notre conseil : achetez ID Logistics à 129,50 euros pour viser 155 euros. Code Isin : FR0010929125.