Plus de peur que de mal pour ID Logistics ! Contrairement à ce que les investisseurs redoutaient, ce leader de la logistique sous contrat n’a que peu souffert des grèves contre la réforme des retraites dans l’Hexagone. Au global, la croissance de facturations au quatrième trimestre s’est élevée à 8,4% en données réelles (+8,5% en comparable), dont une progression des ventes de 4,1% en France, ce qui reste plus qu’honorable au regard du contexte social et de la base de comparaison élevée. Sur le mois de décembre, les équipes de la société se sont fortement mobilisées pour servir les clients et ce malgré les difficultés opérationnelles rencontrées, souligne le communiqué. Principal motif de satisfaction de cette publication annuelle, l’international poursuit son développement accéléré (+15,5% en données comparables en 2019 après déjà +16% en 2018), dopé par la montée en puissance des contrats signés précédemment et le démarrage de nouveaux dossiers. Pour la deuxième année consécutive, l’international est majoritaire dans la décomposition des ventes, à 53,4% du total. Par débouché sectoriel, l’e-commerce a de nouveau été très porteur. En intégrant la contribution de Jagged Peak aux Etats-Unis, le segment digital représente ainsi 20% du chiffre d’affaires. Quant à la visibilité sur les perspectives, elle est confortée par le développement commercial. ID Logistics a d’ailleurs glané trois nouveaux contrats au quatrième trimestre. A la clé : trois nouvelles plateformes (en France, Pays-Bas et Pologne) totalisant 128 000 mètres carrés de surface. Fort de ces réussites commerciales et des nombreux appels d’offres en cours, le groupe guide le marché sur une nouvelle année de croissance en 2020.

Un modèle vertueux et un bilan sain

En Bourse, le titre ID Logistics rétropédale d’une dizaine de pourcents depuis le début de l’année. Après le très beau parcours du dossier, ces prises de bénéfices sont bien sûr légitimes. Elles permettent d’ailleurs de calmer le jeu sur la valorisation en ramenant les multiples sur des niveaux moins onéreux. Au cours actuel, ID Logistics capitalise 24 fois les attentes bénéficiaires de l’exercice en cours et 21 fois les profits anticipés en 2021, ce qui redevient abordable pour une valeur de croissance de cette qualité. L’historique de développement plaide en faveur du management. Les marchés d’ID Logistics sont porteurs. La tendance à l’externalisation des fonctions logistiques des entreprises et l’essor du commerce électronique soutiennent la demande. Parmi les leviers du développement, on mentionnera aussi la croissance externe. Des opportunités d’acquisitions se présentent régulièrement sur le marché. A titre d’exemple, XPO Logistics envisage la cession de certaines activités aux Etats-Unis ainsi qu’en Europe, sur le périmètre de l’ancien Norbert Dentressangle. Or, ID Logistics a les moyens de réaliser des emplettes. Selon les projections des analystes, son endettement net devrait rester stable au 31 décembre 2019 autour de 65 millions d’euros, soit environ 30% des fonds propres. En poussant le bouchon un peu loin, le groupe peut mobiliser quelque 500 millions d’euros pour grossir et étoffer son maillage géographique. Dernier catalyseur pour le titre, le niveau de marge est appelé à s’améliorer en 2020. Après avoir investi pour accompagner le lancement des nouveaux contrats, la firme va cueillir les fruits de l’augmentation des volumes. La sortie d’Afrique du Sud, pays non rentable, jouera aussi favorablement sur les résultats d’ID Logistics. Pour l’ensemble de ces raisons, nous réitérons notre avis positif sur le dossier.

Notre conseil : achetez ID Logistics à 165 euros pour viser un retour à 190 euros d’ici quelques mois. Code Isin : FR0010929125.