Depuis la publication des résultats semestriels le 25 juillet dernier, l’action Atos a perdu plus de 15% de sa valeur sur des marchés pourtant globalement bien orientés. Les investisseurs n’ont pas trop apprécié la baisse de régime de la division Business & Platform (conseil et intégration de systèmes informatiques), y compris celle de la nouvelle filiale américaine, Syntel, acquise il y a un an pour 3,4 milliards de dollars. Le déclin de l’activité en Amérique du Nord (-5,3%) a aussi constitué une source d’inquiétude, tout comme la faible génération de cash-flow libre (23 millions d’euros seulement). Pour autant, la plupart de ces éléments devraient s’inverser sur la deuxième partie de l’exercice avec le retour à une base de comparaison plus favorable. La fin de plusieurs gros contrats avec Microsoft ou Marriott ne pèsera plus sur la dynamique du troisième trimestre alors que de nouvelles affaires importantes ont été remportées au cours de l’été. De son côté, la filiale Syntel ne subira plus l’impact de l’arrêt de projets dans le secteur médical à partir du quatrième trimestre. Il faudra attendre la publication du chiffre d’affaires sur neuf mois, le 24 octobre pour vérifier la correction de trajectoire du groupe. La direction a en tout cas confirmé ses objectifs annuels visant une croissance du chiffre d’affaires comprise entre 1% et 2%, ainsi qu’une marge opérationnelle d’au moins 10,5% et un cash-flow libre compris entre 600 et 700 millions d’euros. Par la suite, la dynamique devrait accélérer (croissance de 2% à 3% des facturations) et favoriser le relèvement de la marge dans une fourchette comprise entre 11% et 11,5%.

Montée en puissance du Big Data et de la Cybersécurité

Même si ces objectifs n’étaient pas totalement atteints,  la bourse semble avoir aujourd’hui intégré un scénario trop pessimiste alors que les activités Big Data et Cybersécurité continuent de monter en puissance et s’imposent comme des relais de croissance majeurs pour les prochaines années. L’action Atos ne capitalise plus que 8 fois les profits attendus cette année ce qui traduit l’une des valorisations les plus faibles du secteur. Plutôt qu’intervenir directement sur le titre, il est possible de prendre moins de risque en mettant en place une stratégie de rendement sur le dossier avec un certificat Bonus Cappé. Le produit choisi dans la gamme de BNP Paribas se caractérise par un niveau Bonus situé à 78 euros, une borne basse située à 50 euros et une échéance fixée au 19 juin 2020. L’investisseur qui achète ce certificat aujourd’hui vers 68,90 euros peut espérer être remboursé au niveau du Bonus de 78 euros à l’échéance et réaliser un gain de 13%. Il suffit que le cours de l’action Atos ne touche pas la borne basse de 50 euros. La marge de sécurité par rapport au cours actuel de l’action est d’environ 23%. Si toutefois la borne basse était touchée, l’investisseur conserverait toutes ses chances puisqu’il serait remboursé à l’échéance au même prix que l’action, dans la limite du Bonus de 78 euros.

Notre conseil : achetez le certificat Bonus Cappé Atos émis par BNP Paribas (codes : FRBNPP016109 et 4187B) ; échéance : 19 juin 2020 ; parité : 1/1 ; Bonus : 78 euros ; borne basse : 50 euros ; prix du certificat : 68,90 euros.