Le 20 mai dernier, l’action Solutions 30 avait dévissé de 25% après l’annonce d’une position vendeuse prise par le fonds spéculatif Muddy Waters, bien connu en France pour avoir provoqué des dégâts sur l’action Casino. En général, Muddy Waters s’attaque à des cibles dont il estime qu’elles sont vulnérables et fragiles et met souvent l’accent sur ses faiblesses. Mais dans le cas de Solutions 30, les motivations de Muddy Waters et des autres fonds spéculatifs qui l’on suivi sont restées très vagues, voire inexistantes. La publication des comptes du premier semestre 2019 était donc l’occasion idéale pour le leader européen des solutions pour les nouvelles technologies de faire une mise au point et de rassurer sur sa santé financière ainsi que sur ses perspectives. Mission réussie puisque le taux de marge brute au 30 juin s’est maintenu à un bon niveau de 9,2% malgré l’intégration d’acquisitions plutôt dilutives à court terme et un effet calendaire défavorable. Si le résultat net a progressé un peu moins vite que le chiffre d’affaires (+70% contre +80%) c’est surtout à cause d’une hausse de la charge d’amortissement liée aux investissements dans la plateforme informatique pour les sociétés intégrées en 2018. Les amortissements des relations clientèle (avantages économiques) ont également évolué en légère hausse.

L’autre sujet de satisfaction vient du bilan. Contrairement à ce que l’on pouvait redouter, la structure financière de solutions 30 s’est améliorée grâce à une très bonne gestion du besoin en fonds de roulement, si bien que la société affichait au 30 juin une position de trésorerie nette de 17,9 millions d’euros, contre une dette de 12,4 millions un an plus tôt. Dans le même temps, les fonds propres se sont renforcés pour atteindre 106,4 millions d’euros. Voilà qui devrait calmer l’ardeur des fonds spéculatifs à l’origine de la défiance sur la solidité du groupe.

De nouveaux contrats remportés en Belgique, en Allemagne, en Italie et en Espagne

Côté perspectives, le ton est également encourageant. Partenaire des entreprises pour la mise en œuvre des nouvelles technologies numériques et pour l’assistance aux personnes qui les utilisent, Solutions 30 continue de bénéficier de l’exécution de gros contrats en France (déploiement de la fibre optique et des compteurs intelligents d’électricité et de gaz) ainsi qu’à l’international, avec Telenet en Belgique (outsourcing) ou avec le principal fournisseur d’électricité et de gaz en Allemagne pour l’installation de compteurs intelligents. En Espagne, Solutions 30 a obtenu ses premières références pour l’installation d’antennes 5G et en Italie, il s’agira d’assurer la maintenance de bornes de recharge pour véhicules électriques. Enfin le groupe a annoncé une première opération de croissance externe en Pologne en vue d’accompagner le développement de l’opérateur Orange dans ce pays.

Le consensus des analystes financiers table pour cette année sur une forte croissance du bénéfice à 33,4 millions d’euros (+67%), avant une nouvelle sensible progression en 2020 (+36% à 45,5 millions). Par prudence, nous retiendrons des hypothèses à respectivement 30 millions et 40 millions. Elles sont encore capitalisées plus de 33 fois et 25 fois sur la base des cours actuels, ce qui reste élevé dans l’absolu. Toutefois la reproduction à l’international du modèle réussi en France et les nombreux projets autour de la 5G laissent présager une poursuite de la croissance à un niveau très soutenu pour les prochaines années. La trésorerie au bilan justifie également une prime. Par conséquent, le récent rattrapage boursier parait mérité et il devrait se poursuivre.

Notre conseil : Nous restons positifs sur Solutions 30 avec un premier objectif de 12 euros. Code Isin : FR0013379484.