En baisse de l’ordre de 10% sur la seule séance d’hier (le 9 mars), le titre Delta Plus Group vient d’abandonner 25% sur le dernier mois. Même s’il a connu un remarquable parcours boursier et évoluait il y a encore quelques jours non loin de ses records historiques de 56,20 euros, ce groupe, contrôlé à 68,3% de son tour de table par Jérôme Benoît et Ivo Boscardin, revient sous le seuil des 40 euros. D’envergure mondiale avec une présence équilibrée entre l’Europe (47,7% des ventes) et le reste du globe (52,3%), le groupe évolue sur le segment très porteur des vêtements de protection (casques, masques, lunettes, vestes, pantalons, bottes, gants). Le métier profite d’une réglementation toujours plus restrictive en faveur des salariés que ce soit dans les pays développés ou les zones émergentes et le groupe a su mener une stratégie de croissance externe opportuniste pour étoffer son offre et renforcer ses parts de marché. Des atouts lui permettant sur les dix dernières années d’être peu sensible au cycle économique et de délivrer des performances financières en constante progression. Ainsi, son chiffre d’affaires, son résultat opérationnel courant et son bénéfice net n’ont cessé de s’apprécier chaque année. 

L’usine et le centre logistique basés en Chine ont redémarré

2019 n’a pas failli à cette tendance de fond avec, pour la dixième année consécutive, une progression de 9,5% du volume de facturations. D’un montant de 263,3 millions, celui-ci a bénéficié pour moitié de l’intégration des acquisitions les plus récentes et pour l’autre d’une dynamique interne de 4,8% alimentée en Europe par la bonne performance du Benelux et du Royaume Uni et en-dehors du vieux continent par la Chine, son premier marché, les Philippines, la Russie, le Brésil, le Pérou et la Colombie. Il faudra attendre le 27 avril pour prendre connaissance du compte de résultat mais peu de mauvaises surprises sont attendues. Le marché anticipe une hausse de 10% du résultat opérationnel courant à 35,2 millions et une croissance d’un peu plus de 11% du bénéfice net à 23,7 millions. C’est davantage pour 2020 que la visibilité fait défaut en raison de la présence forte du groupe en Chine. Celui-ci indiquait en février un redémarrage de son usine et de son centre logistique basés à Wujiang, proche de Suzhou, mais depuis, l’épidémie s’est étendue à d’autres pays et des ruptures dans la chaîne de production ou d’approvisionnement ne doivent pas être exclues. A contrario, le coronavirus tire les ventes de masques. Pour le moment, le marché n’intègre pas dans ses prévisions des perturbations susceptibles de peser sur le chiffre d’affaires et la profitabilité de la société et l’actualisation du message de la direction fin avril sera à surveiller. 

A 15,2 et 10,9 fois les profits estimés pour 2019 et pour cette année, le titre est revenu à des niveaux de valorisation plus attractifs. Il convient malgré tout de rester prudent au regard des conséquences du ralentissement de la conjoncture mondiale sur les performances de la société et surtout de la forte défiance des investisseurs pour les actifs à risque. Le titre Delta Plus Group peut encore continuer de baisser. Nos abonnés déjà en position conserveront leurs titres. Les autres guetteront un reflux sous les 35 euros pour commencer à s’intéresser à ce très beau dossier. 

Notre conseil : conservez Delta Plus Group (code : FR0012928612).