Parmi  la liste des valeurs n’ayant jusqu’à présent que peu bénéficié du rebond des marchés, figure l’action Alten malheureusement intégrée à notre sélection du « coin du spéculateur » avant l’apparition de l’épidémie à un cours très élevé supérieur à 100 euros. Nos abonnés non encore positionnés sur ce très beau dossier contrôlé à 14,9% par ses fondateurs (dont le président Simon Azoulay) peuvent d’ores et déjà le faire vers 65 euros. Doté d’un solide bilan vierge de dettes et avec même une trésorerie nette d’une centaine de millions d’euros, ce leader européen d’ingénierie et du conseil en hautes technologies est réputé auprès des investisseurs pour la délivrance de performances financières en constante progression chaque année et un profil peu sensible à la conjoncture. A l’exception de 2013 où l’excédent brut d’exploitation et le résultat opérationnel sont restés quasi stable, le groupe a été en mesure d’améliorer ses deux indicateurs sur la période 2009-2019. Présent sur de nombreux secteurs d’activité, Alten s’est rendu incontournable auprès de ses clients par la qualité de son expertise. 2020 devrait malheureusement faire exception à cette belle régularité en raison de la crise sanitaire qui a frappé  le groupe au deuxième trimestre et surtout deux segments industriels sur lesquels il est très présent : l’automobile (20,5% de son chiffre d’affaires) et l’aéronautique (16,2%) avec Airbus comme premier client. 

Une cible attractive pour un leader mondial de l’informatique

Dans un premier temps, les mesures d’économie annoncées par les clients de ces deux branches vont peser sur les perspectives d’Alten mais le groupe devrait par la suite rapidement être intégré à une liste de prestataires resserrée. Car ces deux industries sont en pleine rupture technologique et ont besoin de continuer d’investir en recherche&développement dans des voitures ou des avions moins énergivores pour survivre. Raison pour laquelle nous ne sommes pas inquiets sur le potentiel de redressement d’Alten. Reste qu’à court terme, il faudra attendre la rentrée de septembre pour mesurer l’impact de la crise sanitaire sur les comptes semestriels lors de la publication du 22 (septembre) et apprécier les perspectives de la fin de l’année. La contraction du chiffre d’affaires de 15,2% au deuxième trimestre a été moins marqué que prévu (-19% estimé par la société au printemps) et conduit sur la première partie de l’année à un recul limité de 4%. Mais ce n’est qu’en fin d’année que le groupe espère renouer avec la croissance de ses revenus, ce qui devrait se traduire par une baisse de 12% des facturations sur l’ensemble de l’exercice 2020.  Avec, selon le consensus, une réduction de presque la moitié du résultat opérationnel à 137 millions et un bénéfice net de 90 millions (contre 164 millions en 2019). Pour 2021, un redressement de 40% du profit opérationnel est anticipé à partir d’un rebond de 3,9% du chiffre d’affaires. 

Le titre se paie 16,3 fois les estimations de résultat net de l’an prochain, ce qui n’a rien d’excessif au regard de la solidité du bilan de la société et de sa dimension spéculative depuis le rachat du concurrent Altran par Capgemini.

Notre conseil : achetez Alten à 65 euros (code : FR0000071946) pour viser un objectif de cours de 84 euros