Poids lourd du compartiment Euronext Growth avec une capitalisation boursière de plus de 400 millions d’euros, Voyageurs du Monde est aussi l’une des plus belles « success stories » de la cote parisienne de ces dernières années. Le cours de ce voyagiste haut de gamme a été multipliée par près de cinq en une décennie avec un pic enregistré en juillet 2018 sur les 150 euros. Depuis, l’action est en phase de consolidation, ce qui est à relier pêle-mêle avec la défiance des gérants pour les valeurs moyennes, la faillite de Thomas Cook qui a secoué le secteur l’an dernier ou, plus récemment, le coronavirus. L’épidémie de Covid-19, qui a déjà fait plus de 2000 morts, principalement dans la province chinoise de Hubei, a pratiquement gelé l’activité économique dans l’empire du milieu. Plus inquiétant pour Voyageurs du Monde, la psychose a gagné d’autres pays. Les images de paquebots placé en quarantaine ont ainsi fait le tour de la planète, à l’image du Diamond Princess bloqué au Japon depuis des semaines. Quelles conséquences pour les voyagistes et plus particulièrement pour le groupe piloté par Jean-François Rial ? Difficile de le dire, tant les informations sur le rythme de propagation du coronavirus sont contradictoires. Heureusement pour Voyageurs du Monde, l’Asie est une destination comme une autre. Dit autrement, les clients de la société peuvent choisir de reporter leurs projets de vacances sur d’autres zones géographiques moins risquées. La firme en a vu d’autres et possède une taille critique lui permettant d’absorber sans trop de dommages des chocs exogènes. A moins que ce problème sanitaire vire au cauchemar (sous la forme d’une pandémie), auquel cas Voyageurs du Monde ne serait pas épargné.

Publication annuelle en approche

Côté actualité, la société devrait publier le 17 avril prochain ses résultats de l’exercice 2019. Ce point financier sera l’occasion de mieux appréhender les perspectives dans un contexte mouvementé. Les intervenants scruteront avec attention les départs acquis, principal indicateur avancé sur lequel la firme communique régulièrement. Au 30 juin dernier, ils s’inscrivaient en hausse de 4,8% (+4,1% à périmètre constant), principalement tirés par l’activité individuelle alors que la demande collective s’inscrivait sur une note stable. Avec cette trajectoire commerciale globalement favorable, les dirigeants tablaient ainsi sur une progression du résultat au 30 décembre 2019, par rapport à l’année précédente. Voyageurs du Monde n’en demeure pas moins en phase de transition. Pour préparer le développement à venir, l’entité se structure davantage ce qui alourdit les charges fixes. Les investissements consentis concernent l’ouverture d’agences, la mise à niveau des outils informatiques au sein des sociétés rachetées à l’international ou encore le renforcement de l’offre commerciale dans les filiales hors de France. Pour amortir ces frais, Voyageurs du Monde mise sur le succès croissant de sa proposition de valeur auprès de sa clientèle naturelle, les citadins dynamiques et à hauts revenus. La firme peut compter sur les solides barrières à l’entrée érigée grâce à son réseau de conseillers et partenaires pour bénéficier des vents structurellement porteurs qui soufflent sur ses principaux marchés. Ces remarques étant faites, on soulignera que le titre est toujours abordable. Voyageurs du Monde capitalise 17 fois l’estimation de bénéfice net, et seulement 13 fois si l’on tient compte de la trésorerie nette pléthorique (de l’ordre de 100 millions d’euros). Au regard des nombreux atouts de cette valeur de croissance, à peine impactés par le coronavirus, nous réitérons notre conseil d’achat sur Voyageurs du Monde, de préférence sur repli.

Notre conseil : on guette un repli à 105 euros pour prendre position sur Voyageurs du Monde. Code Isin : FR0004045847.