Les prises de bénéfices observées depuis trois mois sur le titre de ce leader mondial sur son secteur offre l’opportunité de revenir sur le dossier. Le chiffre d’affaires du dernier exercice a dépassé les attentes et l’accélération de la croissance sera au rendez-vous cette année. La solidité du bilan permet d’envisager des opérations de croissance externe structurante.

Le titre de ce leader mondial de la communication extérieure accuse le coup depuis trois mois et sa sortie le 29 novembre de notre sélection du « coin du spéculateur » à une limite de vente de 34,90 euros. Le mouvement traduit des prises de bénéfices après un beau rebond observé à partir de la rentrée du mois de septembre depuis les niveaux de 27,50 euros. Il offre l’opportunité de revenir sur cette très belle valeur familiale (64% détenue par la famille JCDecaux) pour miser sur une accélération de la croissance du chiffre d’affaires. Après avoir été pénalisée au premier semestre 2017 par les difficultés de la branche Transport en Chine, la tendance a commencé de se redresser au cours des six derniers mois et a même permis au groupe de légèrement dépasser son objectif de croissance du chiffre d’affaires sur l’ensemble du dernier exercice. Il est finalement ressorti en hausse de 3,2% à périmètre et change constant pour s’élever à 3,47 milliards grâce à un dernier trimestre très solide (+6,5%) tiré par la dynamique des pôles transport et mobilier urbain. Le contexte est resté, en revanche, moins favorable dans la division affichage. La société présentera le 8 mars avant bourse ses comptes annuels. Aucune mauvaise nouvelle n’est anticipée. Le marché attend une légère progression de l’excédent brut d’exploitation autour de 615 millions (contre 600 millions en 2016) et une stabilité du résultat net à 225 millions. Mais c’est à partir de cette année que les perspectives redeviennent attractives avec une base de comparaison peu exigeante au premier semestre notamment dans la branche transport et la montée en puissance de nombreux contrats récemment remportés (Sao Paulo, Rotterdam, Melbourne, Dubaï). Le chiffre d’affaires pourrait ainsi croître de l’ordre de 7% à 8% au premier semestre et d’environ 4% sur l’ensemble de l’exercice. Et ce, avant prise en compte d’opérations de croissance externe que le groupe ne manquera pas de saisir notamment aux Etats-Unis où son exposition (8% de son activité) est encore beaucoup trop faible. La solidité de son bilan avec un endettement net limité à moins de 15% de ses fonds propres lui en donne largement les moyens. La marge opérationnelle courante devrait recommencer à progresser sur les deux prochains exercices et conduire à des hausses de 9% et 13% du résultat net. Des hypothèses valorisées à 27,7 et 24,4 fois. Des ratios élevés en valeur absolue par rapport au reste du marché mais qui sont inférieurs au multiple moyen de 29,5 fois observé sur la période 2013-2016. 

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