La valorisation de ce leader mondial n’est pas très exigeante à 15,9 et 14,3 fois les profits attendus pour cette année et 2018 au regard des nombreux atouts du dossier qui lui permettent d’offrir une remarquable régularité de ses performances en dépit d’un profil réputé cyclique.

Après un passage à vide entre le mois d’août et la mi-septembre à la suite de comptes semestriels jugés sévèrement décevants par le marché, le titre de ce très beau dossier, leader mondial des spécialités minérales, a repris de la hauteur pour se rapprocher progressivement de ses plus hauts historiques de 81,54 euros inscrits le 27 avril. Un niveau que le titre devrait pouvoir déborder dans un horizon moyen terme au regard des différents atouts du dossier.

D’abord une présence large sur bon nombre de secteurs (biens de consommation, industrie, bâtiments, énergie) qui réduit la cyclicité naturelle de cette très belle affaire. Ensuite, son position sur des applications à très forte valeur ajoutée lui permet de disposer d’un pouvoir important pour défendre ses prix dans des périodes conjoncturelles compliquées et pour les augmenter en phase de croissance. Le groupe a toujours l’obsession de gérer sa structure de coûts au plus près et a une capacité à dégager des flux nets de trésorerie élevés (331 millions l’an dernier) lui permettant de conserver une structure financière solide avec un endettement net limité à 47,5% des fonds propres fin 2016 et de pouvoir saisir des opportunités de croissance externe pour élargir le champs de ses compétences sur des niches à forte valeur ajouté. 

Entre 2011 et 2014, le groupe a su préserver son résultat opérationnel courant autour de 487 millions à partir d’un chiffre d’affaires stable à 3,67 milliards malgré un environnement économique difficile en zone euro. Depuis 2015, les performances financières retrouvent une dynamique attractive et la tendance va se poursuivre. Le groupe a été sanctionné sévèrement en bourse en août à la suite d’une amélioration jugée décevante de 0,1 point de la marge opérationnelle courante à 14,1% au premier semestre. Le chiffre d’affaires du troisième trimestre s’est révélé encourageant, reflétant une accélération de la croissance organique (+3,6%). Sur le second semestre, l’intégration de la nouvelle filiale Kerneos, spécialisée dans les liants de haute performance pour les secteurs du bâtiment, du génie civil et des réfractaires (hauts fourneaux, centrales thermiques), dont la rentabilité brute d’exploitation est supérieure à celle d’Imerys , devrait améliorer mécaniquement la marge du groupe. 

A 15,9 et 14,3 fois les profits pour cette année et 2018, le titre n’est pas très cher au regard de la visibilité sur ses perspectives de croissance (+24,6% et +17,3%).

Notre conseil : achetez Imerys à 77,21 euros (code : NK) pour viser un objectif de cours de 90 euros.