Plus de peur que de mal pour les nombreux actionnaires individuels qui se sont rués cet automne pour s’arracher les titres de la Française des Jeux lors de sa privatisation réalisée à un prix de 19,50 euros le 21 novembre. A un peu plus de 30 euros aujourd’hui, l’action ne s’est jamais aussi bien portée et les actionnaires de la première heure font une très belle opération. Pourtant, le profil défensif de la société vanté au moment de la mise en Bourse ne s’est franchement pas vérifié durant cette crise sanitaire certes inédite à bien des égards puisque l’arrêt des compétitions sportives et la suspension du jeu de hasard Amigo l’ont privé d’une bonne partie de son offre. Même si 80% du réseau de distribution (buralistes et points presse) est resté ouvert et le confinement a accéléré la montée en puissance des paris sur internet, les mises se sont malgré tout effondrées de 60% sur la période des restrictions de déplacement entre le 17 mars et le 11 mai. Conséquence, le groupe a revu sa copie par rapport à la publication le 21 avril de son chiffre d’affaires du premier trimestre. Le manque à gagner lié au confinement a doublé pour atteindre 200 millions de chiffre d’affaires, ce qui correspond tout de même à 10% des recettes du dernier exercice et 100 millions d’excédent brut d’exploitation représentant 29% de l’indicateur extériorisé l’an dernier.

Une accélération de la croissance est anticipée en 2021

Fort heureusement, le groupe fait état d’une forte reprise des paris avec la levée du confinement et l’accès de nouveau autorisé au jeu Amigo. Compte tenu du plan d’économies de 80 millions lancé au moment de la crise sanitaire, la FDJ devrait être en mesure sur l’ensemble de son exercice de limiter le recul de ses indicateurs financiers. A ce stade, le marché anticipe en effet une quasi stabilité de l’excédent brut d’exploitation à 342 millions et une croissance du bénéfice net à 169 millions sachant que la base de comparaison avait souffert de charges non récurrentes. Quant au chiffre d’affaires, il pourrait reculer de 2,5% à 1,9 milliard. Pour 2021, le rebond de 8% des recettes à 2,06 milliards associé à l’effet positif en année pleine de l’optimisation de la structure de coûts devrait conduire à une forte progression de 25% de l’excédent brut d’exploitation à 429 millions et de 33% du bénéfice net. 

Des hypothèses valorisées à 34,9 et 25,8 fois, ce qui n’est pas hors de prix. Il est préférable malgré tout pour les investisseurs de la première heure de ne pas hésiter à sécuriser une partie des profits en allégeant la position. 

Notre conseil : allégez FDJ à 30,5 euros (code : FR0013451333)