Bilendi s’en sort bien
Ce panéliste européen chargé de collecter les données pour les groupes d’enquêtes d’opinion a réalisé l’an dernier un chiffre d’affaires un peu au-dessus des attentes grâce à un bon dernier trimestre. Les hypothèses de profits sont validées. Le titre n’est pas très cher avec une dimension spéculative.
Rares sont les valeurs à évoluer en territoire positif ces derniers jours et Bilendi en fait partie. Le titre évolue toujours autour du cours de 10 euros auquel nous l’avions recommandé à l’achat dans la dernière analyse sur la valeur postée sur ce site le 20 décembre. Contrôlé par son président-fondateur, Marc Bidou (11,4% du capital), Bilendi est un panéliste européen chargé de collecter les données pour le compte de groupes d’enquêtes d’opinion comme Ipsos, Gfk ou Kantar. Pour le vingtième trimestre consécutif, il a dévoilé un chiffre d’affaires en croissance de 10,5% à 10 millions d’euros. La performance est alimentée par la montée en puissance de l’international (+14,9%) alors que l’activité en France marque le pas (-2,7%). Nullement inquiétant, le phénomène traduit la commande dans l’hexagone d’études multi-clients qui sont ensuite facturées depuis l’étranger. Sur l’ensemble du dernier exercice, le volume d’activité est ressorti un peu meilleur que prévu en progression de 10,5% à 32,4 millions (contre 32,3 millions espérés) dont une dynamique interne de 6,2% et l’effet positif de l’intégration de la filiale espagnole, Via. Il faudra encore patienter jusqu’à la fin du mois (le 31 mars) pour connaître la traduction dans les comptes de cette belle progression du chiffre d’affaires. Le risque de mauvaise nouvelle paraît limité au regard de la structure de coûts de Bilendi essentiellement fixe et composée des charges de personnel et des frais liés aux plates formes informatiques d’analyses des données. L’effet taille est donc important pour amortir la base de coûts et le levier sur les résultats peut ensuite être important.
Le groupe enfin débarrassé de Qwamplify
C’est ce qui est attendu sur le dernier exercice. Le marché table sur un excédent brut d’exploitation en hausse de 23,5% à 6,1 millions et sur une progression encore plus forte (+30%) du bénéfice net à 2,6 millions. Pour cette année, la montée en puissance de la société n’a pas de raison de s’inverser et les outils informatiques à sa disposition lui permettent une grande flexibilité dans son fonctionnement pour éventuellement s’adapter à des mesures de confinement exigées par la propagation du coronavirus. Le groupe n’est donc pas inquiet sur le premier semestre. Le marché vise une nouvelle croissance du chiffre d’affaires à 34,6 millions, un excédent brut d’exploitation de 7 millions et un bénéfice net de 3,5 millions. Des hypothèses valorisées à 16,3 et 11,4 fois, ce qui n’est pas très cher au regard de la solidité du bilan de la société avec une trésorerie nette de 1,4 million estimée en fin d’année dernière pour des fonds propres de 20,6 millions. L’excellente nouvelle de ce début d’année concerne la sortie du tour de table de Bilendi de la société Qwamplify qui est parvenue à reclasser sa participation de 25,6% auprès d’investisseurs. En conflit sur la stratégie avec le président-fondateur, Marc Bidou (11,4%), Qwamplify faisait obstruction au développement de Bilendi sans se donner les moyens de lancer une OPA et de dédommager les actionnaires en bonne et due forme. Le groupe de Marc Bidou a désormais les mains libres pour dérouler sa stratégie visant à un horizon de 3 à 4 ans un chiffre d’affaires de 50 millions et une marge brute d’exploitation de l’ordre de 20% à 25% (contre 18,8% anticipé l’an dernier). De quoi attirer les convoitises de la part de concurrents.
Notre conseil : conservez Bilendi (code : FR0004174233) pour viser un objectif de cours de 14 euros.
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