Faut-il s’inquiéter de la baisse du titre Nexity? Celui-ci vient de perdre un peu plus de 6% au cours des cinq dernières séances pour revenir sur le seuil des 40 euros à un plus bas niveau depuis un mois. En cause, l’action a été affectée par la chute de 20% des réservations du concurrent Kaufman & Broad et de la baisse de ses perspectives en matière de commercialisation pour l’ensemble de son exercice 2018-2019 clos fin novembre désormais anticipées en recul de 10% (contre la stabilité auparavant). A un peu plus de deux semaines de la publication du chiffre d’affaires du troisième trimestre de Nexity programmée le 24 octobre, le marché se montre prudent. Rappelons que la contraction de la dynamique dont est victime Kaufman & Broad est inhérente à l’entreprise elle-même mais s’explique par des raisons politiques liées à la proximité des élections municipales du printemps prochain qui conduisent les maires à bloquer l’octroi de nouveaux permis de construire. Pour un promoteur, les réservations de logements constituent l’indicateur avancé sur l’évolution future de son chiffre d’affaires à un horizon de 18 à 24 mois. Très surveillé du marché, il devrait encore être sous pression pendant encore six à neuf mois. 

Nexity plus défensif que Kaufman & Broad

Dans le cas de Nexity, rien ne laissait présager un tel retournement de tendance mi-juillet au moment de la divulgation des comptes semestriels puisque, au contraire, les réservations de logements ont augmenté sur la première partie d’exercice de 15% en volume et en valeur sur un marché résidentiel en baisse, permettant ainsi au groupe de consolider son leadership dans l’hexagone. Même si une baisse de régime n’est pas à exclure, il serait tout de même surprenant que Nexity ne l’est pas anticipé. Le groupe n’a pas hésité mi-juillet à relever ses objectifs de l’exercice en tablant sur une croissance de 7% de son chiffre d’affaires et de son excédent brut d’exploitation. Autre signe de la confiance du groupe, le dividende à verser au titre de l’exercice 2019 a été rehaussé à 2,7 euros par action (contre 2,5 euros) et sera au moins maintenu sur le long terme (c’est à dire à l’horizon 2022) pour lequel les ambitions de progression de 10% par an du volume d’activité et de l’excédent brut d’exploitation ont également été confirmées. A la différence de son concurrent Kaufman & Broad, Nexity dispose d’une plus grande visibilité liée à la part des services (administration de biens, gestion des résidences étudiantes et seniors) dans son business modèle qui le rend moins sensible au cycle de la promotion. Il est d’ailleurs prévu dans le cadre du plan stratégique que les services contribuent 45% de l’excédent brut d’exploitation à l’horizon 2021. 

A 11,8 et 10,6 fois les profits pour cette année et 2020, le titre n’est pas cher et décote assez sensiblement par rapport un ratio moyen de 15,9 fois observé sur la période 2012-2018 et à la perspective d’un rendement attractif et sécurisé de 6,7% sur la base d’un dividende annoncé à 2,70 euros par action. Pour autant, il convient de ne pas se précipiter. Il faudra attendre la publication du chiffre d’affaires du troisième trimestre pour apprécier la trajectoire des réservations. Le titre pourrait dans l’intervalle demeurer sous pression. L’idéal serait de profiter d’un reflux du cours de bourse vers 38 euros. 

Notre conseil : achetez Nexity à 38 euros (code : FR0010112524) pour viser un objectif de cours de 45 euros.