A rebours du marché parisien, le titre Virbac s’est offert hier un véritable feu d’artifice en tête des  plus fortes hausses de l’indice SBF120. Au point de repasser assez nettement en séance au-dessus du seuil psychologique des 200 euros. En cause, cette entreprise familiale détenue à près de 50% par la famille Dick, a dévoilé des comptes semestriels d’excellente qualité et très nettement au-dessus des attentes du marché. Confirmant son profil défensif et peu sensible à la conjoncture même en période de crise sanitaire, le chiffre d’affaires a progressé de 3,1% à 478,3 millions et même de 5% retraité des effets périmètres et devises. Grâce à l’orientation positive des ventes et à une optimisation de la structure de coûts avec moins de frais de déplacements et de dépenses marketing et une diminution des efforts de recherche & développements liée à des décalages de projets en raison de la crise, le résultat opérationnel courant (avant amortissement des actifs issus des acquisitions) s’est apprécié de 27,7% à 85,5 millions, matérialisant un gain important de 3,5 points de la rentabilité à 17,9%. Pour ce qui concerne, le bénéfice net part du groupe, il a progressé de 78,8% à 47,2 millions et fait ressortir une marge après impôt proche de 10% (9,86%).

Une importante marge de manoeuvre financière pour des acquisitions

L’autre satisfaction de cette publication concerne le bilan. Grâce à une génération élevée des flux de trésorerie (+26,4% à 104,2 millions avant intérêts et impôts), une bonne maîtrise du besoin en fonds de roulement et l’absence exceptionnelle de versement du dividende, l’endettement net a été réduit de 20,2 millions à 348,2 millions et ne représentait plus que 1,9 fois l’excédent brut d’exploitation à la fin du premier semestre (contre un ratio de 4,25 fois accordé par les banques créancières). Virbac dispose ainsi d’une confortable marge de manoeuvre financière pour saisir des opportunités de croissance externe et sortir renforcé de cette crise sanitaire. En attendant, le groupe se montre confiant sur la seconde partie de l’exercice et relève même ses objectifs annuels. Il vise désormais le haut de la fourchette d’évolution de son chiffre d’affaires fixée entre -3% et 0% et anticipe une rentabilité opérationnelle de l’ordre de 12% à 13%. 

Une visibilité loin d’être donnée à 33,7 fois et 31 fois les perspectives pour cette année et 2021. Toutefois, le titre est susceptible de continuer de profiter d’une dynamique favorable et un retour sur ses records historiques de 250 euros n’aurait rien de surprenant. 

Notre conseil : conservez Virbac (code : FR0000031577) pour viser un objectif de cours de 250 euros