Les boursicoteurs n’étaient plus habitués à voir figurer le titre Maisons du Monde parmi les plus fortes hausses de l’indice CAC Mid & Small 190. Après avoir subi une forte défiance liée à une politique de communication financière déplorable de la nouvelle directrice, Julie Walbaum, aux commandes depuis bientôt deux ans de cette célèbre enseigne d’ameublement et d’articles de décoration, se traduisant par la multiplication d’avertissement, l’action a bien réagi à la publication des chiffres provisoires sur les ventes. Celles-ci ont progressé de 10,3% en ligne avec l’objectif légèrement relevé à l’automne de 10% à 10,5% et ont augmenté de 8,8% à périmètre constant, c’est à dire en faisant abstraction de la nouvelle filiale américaine, Modani. La performance est rassurante et a pu être acquise grâce à un bon dernier trimestre, ce qui était loin d’être gagné au regard des grèves, qui ont paralysé la France en décembre, et dont le manque à gagner est estimé à 5 à 6 millions sur le chiffre d’affaires. Fort heureusement, l’anticipation de ventes privées en décembre a permis de maintenir un bon niveau d’activité. Plus globalement sur l’ensemble de l’exercice, le nombre d’ouverture de nouvelles boutiques plus important que prévu (41 contre 38) a constitué également un catalyseur important à la croissance du chiffre d’affaires. 

 Vers un début d’année difficile

Le deuxième élément positif de cette publication concerne l’absence de nouvel avertissement et la confirmation de l’objectif d’une marge brute d’exploitation de 12,5%, après sa révision en baisse d’un demi-point à l’automne, ainsi qu’une bonne génération de flux nets de trésorerie. Il faudra patienter le 11 mars pour prendre connaissance des comptes du dernier exercice et surtout les perspectives pour cette année. Le premier trimestre s’annonce d’ores et déjà compliqué avec le double effet négatif de la poursuite des grèves et de l’absence des ventes privées avancées au mois de décembre. Le marché anticipe pour cette année un volume d’activité en hausse de 10% à 1,36 milliard, un excédent brut d’exploitation en progression de 5% à 160 millions et une augmentation de 6% du bénéfice net. 

Des hypothèses capitalisées à 8,1 fois, ce qui n’est pas cher en soi mais le groupe doit regagner la confiance des marchés et évolue sur secteur de la consommation sous pression en raison de la récurrence des mouvements sociaux en France. Il nous apparaît dans ces conditions encore trop risqué de revenir à l’achat sur le titre. 

Notre conseil : restez à l’écart de Maisons du Monde (code : FR0013153541)