Plastivaloire bien parti pour rebondir
A l’instar des petits équipementiers automobile, Plastivaloire n’a pas profité du retour des investisseurs sur le secteur automobile. 2019 pourrait être un bas de cycle pour ce plasturgiste avant un rebond des profits l’an prochain.
Même si le titre Plastivaloire retrouve quelques couleurs depuis un mois avec un rebond de 14%, il accuse malgré tout encore un retard conséquent par rapport au début de l’année (-24%) et n’a que très partiellement profité du retour d’appétit des investisseurs pour les valeurs cycliques et pour le secteur automobile en particulier. Dans la perspective d’un accord commercial même partiel entre les Etats-Unis et la Chine et d’une levée des taxes douanières sur l’automobile en Europe et au Japon de la part de l’administration Trump, les valeurs du secteur comme Plastivaloire devraient engager un rattrapage qui pourrait être aussi impressionnant que fut la chute de leur cours de bourse. Rappelons que dans le cas de Plastivaloire, la société est positionnée pour l’essentiel de son chiffre d’affaires sur le segment automobile en Europe mais s’est diversifiée également sur d’autres industries (19,5% de l’activité). Le rachat récent de la filiale TransNav lui a permis de renforcer son implantation au marché américain après l’ouverture d’un site de production au Mexique.
Vers une inversion de tendance au second semestre
L’exercice 2018/2019 clos fin septembre pourrait marquer un creux de cycle. Après un mauvais premier semestre au cours duquel le chiffre d’affaires s’est contracté de 4,8% (à périmètre et taux de change constants) à 360,6 millions et la marge brute d’exploitation s’est effritée de 2,4 points à 10%, le groupe est parvenu à infléchir la tendance au troisième trimestre avec le retour à une croissance organique de 0,7% de ses facturations et de 14,9% à 186,3 millions en intégrant la nouvelle filiale TransNav. Et la fin de l’année fiscale s’annonçait plus favorable notamment grâce à un redressement dans l’automobile. Raison pour laquelle la société a confirmé ses objectifs abaissés en mai dernier visant un chiffre d’affaires de 730 millions et une marge brute d’exploitation de 10%. cela devrait conduire à un recul de près de 26% du bénéfice net à 27 millions. Pour 2019/2020, les premières projections font état d’une croissance de 4% de l’activité à 771 millions et d’un rebond de 11% du résultat net à 30 millions.
Ces perspectives sont valorisées à 5,5 et 4,9 fois (contre un ratio moyen à 10,7 fois sur la période 2012-2018). Autre indicateur du caractère bon marché de Plastivaloire : sa capitalisation boursière de 149 millions est quasiment inférieure de moitié (47%) aux fonds propres du groupe à la fin du premier semestre (283 millions) alors que sa profitabilité n’est absolument pas menacée à ce stade.
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