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Notre conseil sur Devoteam

Le titre de cet acteur du conseil en technologies innovantes (cloud, analyses de données et cyber sécurité) est parvenu pendant longtemps à résister à la défiance généralisée des investisseurs pour…

Micropole pixabay.com
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Le titre de cet acteur du conseil en technologies innovantes (cloud, analyses de données et cyber sécurité) est parvenu pendant longtemps à résister à la défiance généralisée des investisseurs pour les actifs à risque avant à son tour de faire l’objet de prises de bénéfices. Encore en hausse d’un peu plus de 5% depuis le début de l’année, il s’apprête toutefois à boucler 2018 en surperformant très largement l’indice de référence des petites capitalisations, le CAC Small 90, en retrait de près de 30%.  L’accélération ces dernières semaines des prises de bénéfices sur le titre Devoteam a au moins eu le mérite de ramener sa valorisation à des niveaux très attractifs de respectivement 17,5 et 14,4 fois. Ils font apparaître une décote importante de 19% par rapport à un ratio moyen de 21,5 fois observé sur la période 2013-2017 sachant que la trésorerie nette de la société de 48 millions estimée en fin d’année représente déjà à elle-seule 7,3% de la capitalisation boursière. Alors pourquoi croyons-nous à ce dossier?

La société évolue sur le segment le plus porteur du conseil : l’hébergement (cloud), l’analyse de données et la sécurité (cyber sécurité) et si les craintes d’un ralentissement de la conjoncture mondiale pèsent sur bon nombre de secteurs, Devoteam devrait être en mesure de tirer son épingle du jeu. Les entreprises ont la nécessité de continuer à investir dans leur transformation numérique et dans la sécurisation de leurs bases de données. En tous les cas, Devoteam ne percevait aucun signe de ralentissement à fin septembre. Au contraire, la dynamique de son chiffre d’affaires n’a cessé d’accélérer au fil des trimestres, incitant même le management à relever à trois reprises son objectif de croissance de l’activité. Grâce à l’intégration des multiples acquisitions (Alegri en Allemagne, New Bic en Espagne, Paradigmo en Belgique et Bolt au Portugal) et à une solide dynamique interne (+19,7% en cumulé à fin septembre), le chiffre d’affaires a augmenté de 27,2% à 461,7 millions sur les neuf premiers mois de l’année et le groupe vise désormais sur l’ensemble de l’exercice un volume de 650 millions (contre 640, 625 et 615 millions précédemment). La marge opérationnelle courante devrait dépasser les 11% (contre 11% et 10,5% auparavant). 

Conservatrice de réputation, la société dispose d’une marge de manoeuvre pour créer la surprise auprès des investisseurs. Pour 2019, la visibilité devrait rester de mise et le plus rassurant est la capacité de l’entreprise à recruter du personnel dans un secteur en pleine pénurie. 251 salariés (nets des départs) ont ainsi rejoint les équipes de Devoteam au troisième trimestre (contre 128 personnes un an auparavant).

Pour cette année, le marché table sur une croissance de 46% du résultat opérationnel à 72 millions et de 52% du bénéfice net à 35,7 millions à partir d’un chiffre d’affaires en hausse de 20%. Pour l’an prochain, le résultat net devrait encore s’apprécier de 26% à 45 millions, le résultat opérationnel est anticipé en progression de 20% à 87 millions pour un volume de revenus en augmentation de 18%. 

Compte tenu de la vulnérabilité des marchés, on placera une limite d’achat volontairement basse à 72,10 euros. 

Notre conseil : achetez Devoteam à 72,10 euros (code : FR0000073793) pour viser un objectif de cours de 120 euros.

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